地产圈这两天，又炸了一次。
佳兆业发布盈利预告：
2025年预计盈利超500亿元；
而2024年，还是亏损285亿元。
一来一回，接近800亿的反转。
股价直接拉升，市场一片欢呼：房企是不是开始“复活”了？
但如果你只看这个数字，很容易看错一件事：这不是赚钱，这是“减债”。
一、500亿利润，是怎么“变”出来的？
我们先把这件事讲清楚。
佳兆业这500亿利润，核心来自什么？
境外债务重组。
简单说一句话：欠100块，只还60块，剩下40块算利润。
佳兆业这次做了什么？
削减约86亿美元债务，一次性确认重组收益，直接把亏损“翻成盈利”。
所以本质是：账面利润，不是经营利润。
这一点非常关键。
二、同样的剧情，不只
如果你再看其他房企，会发现一个很有意思的现象：
旭辉：盈利170–190亿；
远洋：盈利60–75亿；
碧桂园：也开始扭亏。
共同点是什么？
全部来自债务重组收益。
换句话说：这一轮不是房企赚钱了，而是一起“减负成功”了。
这就像什么？
一群人背着100斤跑，现在卸掉60斤。
你会觉得他们变强了吗？
还是只是：没那么累了。
三、撕开报表，真实的佳兆业是什么状态？
这才是关键。
如果把债务重组收益拿掉：佳兆业2025年核心业务，仍然在亏损。
而且：连续多年巨亏，现金流紧张，员工欠薪。
这些都说明一件事： “造血能力”，还没有恢复。
所以你要看清楚：它不是恢复了，是“止血成功了”。
四、那为什么还说它是“不死鸟”？
因为它确实做成了一件很难的事：活下来。
回看佳兆业这几年：理财爆雷，股票停牌，清盘危机，债主围堵。
很多公司，在这一步已经倒下了。
但佳兆业做了三件事：
① 用时间换空间（拖住清盘）
② 用结构换债务（复杂重组）
③ 用资产换现金（不断自救）
最终结果是：把86亿美元债务“砍掉”。
这一点，确实不简单，所以说它是“不死鸟”没问题。
但问题是：不死，不等于恢复飞行。
五、真正的问题：房企现在到底算不算“活过来”？
这才是这篇文章最重要的判断。
我们要分清楚三个阶段：
第一阶段：活下来（已经完成）
标准是：不被清盘，不被彻底出清，债务有解决方案。
佳兆业，已经做到。
第二阶段：恢复造血（还没完成）
标准是：销售恢复，现金流转正，项目能正常运转。
这一点：还没做到。
第三阶段：重新增长（更远的事）
标准是：扩张能力恢复，融资通道打开，市场信心重建。
目前来看：还很远。
六、更深一层：这不是个案，是行业共性
佳兆业不是特例，而是一个“样本”。
整个行业现在在做什么？
统一动作：削债、展期、止血。
截至2025年：多家房企完成重组，平均削债比例高达70%。
这说明一件事：房地产，正在集体“减负重启”。
但注意：重启 ≠ 复苏。
七、所以说
很多人看到佳兆业，会问：它是不是回来了？
但真正的答案是：它只是从“濒死”，变成了“续命”。
这已经很不容易。
但距离真正的“复活”，还差三样东西：
① 销售回暖
② 现金流恢复
③ 市场信心重建
这三件事，不是企业能单独决定的。
最后一句话佳兆业的故事，本质不是“逆袭”，而是：在一个旧时代崩塌之后，拼命活下来。
但你要记住：活下来，只是第一步。
真正的难题，是——怎么在新规则里，重新活得像个“正常企业”。
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